Strategy利用其STRC优先股为比特币（BTC）购买提供资金，引发了分析师的质疑，他们质疑这种结构是否能长期维持。基准分析师马克·帕尔默在周三的一份报告中回应了这些担忧，驳斥了STRC像庞氏骗局运作的说法。帕尔默表示，这种描述“误解”了公司筹集和部署资金的方式。
STRC是一种浮动利率的永久优先股，年股息约为11.5%。其结构设计为交易价位为100美元或附近，股息率调整以维持在该水平。根据SEC的文件，Strategy在4月前三周筹集了约35亿美元，其中超过85%来自STRC的发行。
“有意且耐用”模型
帕尔默认为，通过STRC筹集的资本直接进入战略资产负债表，而不是无目的地循环回溯结构。他将该模型描述为“有意且持久”，将其框架为一种将投资者对收益的需求转化为长期BTC敞口的机制。Benchmark还指出，Strategy理论上可以通过出售部分BTC持仓而无需发行新股来覆盖优先股利。
批评者对此情形有所反驳。资产最大持有人出售比特币，可能被视为财务困境，引发更广泛的市场抛售。这种动态限制了公司使用持股以履行义务的自由度。
Strategy将4月的收益通过连续三周购买，总计51,364 BTC，按当前价格价值超过39亿美元。公司目前持有818,334枚BTC，价值约625亿美元。在过去六个月里大部分时间亏损未实现，如今已回落到约7亿美元的未实现收益。
分析师对风险特征意见分歧
并非所有分析师都认同Benchmark的评估。Grayscale的Zach Pandl于4月30日发布了另一份说明，将像STRC这样的工具描述为对BTC价格升值的方向性押博，支付取决于价格持续上涨。他将这些风险特征与高收益企业债务进行了比较。
Pandl表示，现货比特币交易所交易基金（ETF）仍然是寻求BTC暴露（非直接持有）投资者最直接的载体。分析师观点的分歧反映了对STRC在比特币价格长期持平或下跌期间表现的更广泛不确定性。
