据渣打银行称，一笔几乎不在战略公司（MSTR）资产负债表上记录的小额出售，可能触发了更广泛市场的局面。该行数字资产研究负责人Geoffrey Kendrick告诉客户，以太坊（ETH）已开始一段跑赢比特币（BTC）的表现，本周成为转折点。
触发点是6月1日的一次披露。作为比特币最大持有者Strategy表示，5月最后一周卖出了32个BTC，这是自2022年以来的首次销售，当时持有843,706个BTC。
吸引肯德里克注意的不是大约250万美元的成交，而是市场对此的反应。自6月1日起，以太坊兑比特币上涨约5%，尽管加密货币价格普遍下跌。
肯德里克在6月2日的一份笔记中写道：“我认为昨天是ETH对BTC跑超的开始。”他表示，此次举措是比特币下跌日内以太坊对比特币涨幅最大的一次，自2024年初以来仅有23次类似交易日。
国债之间的质押差距
肯德里克的解读中，更深层的信号是此次出售揭示了两种国库模型的关系。以太坊的质押收益率接近3%，因此以太坊国库公司无需出售持仓，而比特币国库公司则无收益，可能需要出售或筹集资金以满足义务。
他预计这一差距将推动以太坊国库公司回归到比战略更高的净资产倍数。Bitmine Immersion和Sharplink等公司的mNAV最近跌破了Strategy，但Kendrick预计它们将重新攀升至该水平之上。
在价格方面，他预计ETH-BTC比率将在年底前从约0.028升至0.040，这一变化无论两者均上涨或下跌，ETH将领先BTC超过40%。肯德里克说，即使战略公司回购了其销售额的数倍，这种观点依然成立。
他的长期目标维持在2026年底的4000美元以太坊和2030年底的4万美元，并将其与以太坊在稳定币、代币化现实资产和去中心化金融中的作用挂钩。此次看涨也紧随该比率的激烈走势，自2022年9月转向权益证明以来，以太坊对比特币下跌66%，但过去一年内反弹超过60%。
