比特币（BTC）于6月6日跌至约59,000美元，为本熊市周期的最低点。根据CoinMarketCap的数据，该资产在6月10日回升至约62,150美元。尽管反弹，链上分析公司CryptoQuant表示，尚未形成已确认的周期底部。
CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺于6月10日发布报告，指出53,600美元是本周期最可能的下限。该数字即为比特币当前实现价格，即所有市场参与者的总成本基础。莫雷诺表示，BTC在以往每一次主要熊市周期中都曾触底或略低于该水平。
2022年11月，FTX崩盘短暂将BTC推低至实际价格以下，随后市场恢复。莫雷诺表示，目前62,150美元的价格比53,600美元高出约9%。“历史上，这个水平会确认底部。这并不意味着我们一定能达到，但这仍然存在，尤其是在比特币需求疲软的情况下，“他说。
需求急剧转为负值
CryptoQuant形容当前比特币需求状况“极为不利”。总比特币需求（结合投机性永续期货活动和表面现货需求）在最近一周下降了652,000 BTC。这是自2022年1月以来最大的单周收缩。
当BTC跌破6万美元时，期货和现货需求均大幅减弱。此举同时引发了长时间清算并加速现货抛售。CryptoQuant一年内的表面需求增长现已转为负值，并以自2024年2月以来最快的速度跌破移动平均线。
该公司表示，这一趋势意味着现在的比特币买家比一年前少。莫雷诺写道，这消除了任何价格回升所需的需求基础。他补充说，牛市需要建设性的需求复苏，而当前数据中缺乏这一条件。
ETF资金流出达到两年低点
机构通过现货比特币交易所交易基金（ETF）的需求也急剧下降。CryptoQuant 30天ETF需求增长降至负74,000 BTC，为自2024年1月美国现货比特币ETF产品推出以来的最低读数。
现货BTC ETF在5月14日至6月10日期间仅记录了一天的净流入。根据Farside Investors的数据，该期间总资金流出超过48亿美元。CryptoQuant表示，ETF现在是在扩大净供应量，而不是吸收卖出压力。
还没有投降信号
比特币持有者在过去30天内累计损失了187,000 BTC。这远低于2026年2月BTC首次跌破6万美元时的40万BTC。其跌幅也远低于2022年11月FTX推动的底部时的120万BTC。
莫雷诺表示，较低的实际实现亏损水平意味着大部分持有人仍然处于劣势，尚未达到恐慌性抛售的门槛。历史上，主要的加密货币周期底部通常伴随着大量抛售和卖方疲劳的时期。CryptoQuant当前数据中均不存在这两种条件。
根据CoinMarketCap的数据，比特币在过去七天内下跌了6.6%，比历史最高点126,080美元低了51%。莫雷诺表示，53,600美元水平应被视为估值底线候选人，直到总需求稳定、ETF流动回升，且实际损失达到熊市投降高峰。
